一、LYDY-V變壓器油體積電阻率實(shí)驗(yàn)儀每次升級(jí)必是精品產(chǎn)品概述

LYDY-V型精密油介損及體積電阻率測(cè)試儀是用于絕緣油等液體絕緣介質(zhì)的介質(zhì)損耗角及體積電阻率測(cè)試的一體化結(jié)構(gòu)的高精密儀器。內(nèi)部集成了介損油杯、溫控儀、溫度傳感器、介損測(cè)試電橋、交流試驗(yàn)電源、標(biāo)準(zhǔn)電容器、高阻計(jì)、直流高壓源等主要部件。其中加熱部分采用了當(dāng)前先進(jìn)的高頻感應(yīng)加熱方式，該加熱方式具備油杯與加熱體非接觸、加熱均勻、速度快、控制方便等優(yōu)點(diǎn)。交流試驗(yàn)電源采用AC-DC-AC轉(zhuǎn)換方式，有效避免市電電壓及頻率波動(dòng)對(duì)介損測(cè)試準(zhǔn)確性影響，即便是發(fā)電機(jī)發(fā)電，該儀器也能正確運(yùn)行。內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)電容器為SF6充氣三極式電容，該電容的介損及電容量不受環(huán)境溫度、濕度等影響，保證儀器長(zhǎng)時(shí)間使用后仍然精度一致。

儀器內(nèi)部采用全數(shù)字技術(shù)，全部智能自動(dòng)化測(cè)量，多種模式測(cè)式，配備了大屏幕（320×240）觸控式顯示器，全中文菜單，每一步驟都有中文提示，測(cè)試結(jié)果可以打印輸出，操作人員不需專業(yè)培訓(xùn)就能熟練使用。

鄭重提醒：本公司提醒用戶，該設(shè)備有高壓輸出，如果使用不當(dāng)可能危及人身！

操作員在未仔細(xì)閱讀使用說(shuō)明書之前，嚴(yán)禁使用本儀器！

二、LYDY-V變壓器油體積電阻率實(shí)驗(yàn)儀每次升級(jí)必是精品控制面板

圖一    控制面板圖

1.主面板功能區(qū)

微型打印機(jī)：完成輸出數(shù)據(jù)打印；

總電源開(kāi)關(guān)：設(shè)備輸入電源控制；

觸控式液晶顯示屏：主操作區(qū)，設(shè)備各項(xiàng)目的設(shè)定以及測(cè)試操作（具體操作見(jiàn) “操作”）；

狀態(tài)指示區(qū)；

高壓燈（紅色）：  如果燈亮，表示油杯上已經(jīng)帶高壓電；

加熱燈（綠色）：  如果燈亮，表示加熱爐正在加熱；如果燈閃爍，表示已接近設(shè)定溫度，正在恒溫；燈滅時(shí)同樣要注意油杯上的高溫；

RS232端口：設(shè)備計(jì)算機(jī)控制串口，通過(guò)計(jì)算機(jī)控制設(shè)備的運(yùn)行；

 復(fù)位：初始化整機(jī)的全部控制；

三、LYDY-V變壓器油體積電阻率實(shí)驗(yàn)儀每次升級(jí)必是精品油杯簡(jiǎn)介

1.油杯結(jié)構(gòu)

圖二 油杯結(jié)構(gòu)圖

①油杯杯體，測(cè)量加壓極         ②油隙

③油杯內(nèi)電極，測(cè)量測(cè)試極       ④內(nèi)電極固定鈕

⑤油杯內(nèi)電極，測(cè)量屏蔽極       ⑥測(cè)試端

⑦溫度接口

2.油杯技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

油杯采用三極式結(jié)構(gòu)，完全符合GB5654-85標(biāo)準(zhǔn)，極間間距2mm，可消除雜散電容及瀉漏對(duì)介損測(cè)試結(jié)果的影響。

3.油杯使用

裝入油杯：

將油杯平穩(wěn)放入儀器加熱爐內(nèi)，保證油杯底部接觸良好，以便有良好電接觸和熱接觸，裝入后應(yīng)將測(cè)試線接好，黑色線是信號(hào)測(cè)試線，白色是溫度測(cè)量線

取出油杯：

必須在斷電情況下，先取下短的黑色、白色測(cè)量線后直接將油杯取出。4.拆裝油杯電極

將內(nèi)電極固定鈕④旋松后可將內(nèi)電極全部取出；同樣，裝入內(nèi)電極后應(yīng)將內(nèi)電極固定鈕④旋緊。

5.裝入油樣

將取出內(nèi)電極的后油杯杯口朝上，然后將其向下輕斜約60度左右，再將裝有40ml被試油樣的量杯的杯口邊緣碰到油杯杯口內(nèi)壁，接著量杯慢慢輕斜，緩慢將油倒入，   注意盡可能不要在油中夾入氣泡；完成后便可將內(nèi)電極慢慢裝入油杯，然后打擰好內(nèi)電極固定鈕，再將整個(gè)裝完油的油杯放入主機(jī)靜止15分鐘（這樣可很好的將大部分氣泡排出；如不靜止，將直接影響設(shè)備加壓情況以及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確）；然后就可以運(yùn)行主機(jī)。

注意：內(nèi)電極系非常精密部件，取出、裝入時(shí)一定動(dòng)作緩慢，平穩(wěn)，內(nèi)外電極間不要碰撞，以防破壞表面，導(dǎo)致整個(gè)油杯報(bào)廢；

6.油杯清洗

徹底清洗：測(cè)量前，應(yīng)對(duì)油杯進(jìn)行的清洗，這一步驟非常重要。因?yàn)榻^緣油對(duì)極微小的污染都有極為敏感的反應(yīng)。因此必須嚴(yán)格按照下述方法要點(diǎn)進(jìn)行。

完全拆卸油杯電極；

用中性擦皂或洗滌劑清洗。磨料顆粒和磨擦動(dòng)作不應(yīng)損傷電極表面；

用清水將電極清洗幾次；

用無(wú)水酒精浸泡各零件；

電極清洗后，要用絲綢類織物將電極各部件的表面擦拭干凈（別的布料會(huì)有絨毛粘在電極上），并注意將零件放置在清潔的容器內(nèi)，不要使其表面受灰塵及潮氣的污染；

將各零部件放入100℃左右的烘箱內(nèi)，將其烘干。

以油洗油：有時(shí)由于油樣很多，所以在測(cè)量中往往會(huì)一個(gè)接一個(gè)油樣進(jìn)行測(cè)量。此時(shí)電極的清洗可簡(jiǎn)化。具體做法如下：

將儀器關(guān)閉，將整個(gè)油杯都從加熱器中拿出，同時(shí)將內(nèi)電極從油杯中取出；

將油杯中的油倒入廢油容器內(nèi)，用新油樣沖洗油杯幾次；

裝入新油樣；

用新油樣沖洗油杯內(nèi)電極幾次，然后將內(nèi)電極裝入油杯。

附說(shuō)明：以油洗油的清洗方式可大大提高了測(cè)量速度，但如遇到特別臟的油樣或長(zhǎng)時(shí)間不用時(shí)，應(yīng)使用前面一種方式。

7.油杯主要技術(shù)參數(shù)

⑴  高低壓之間距離               2mm

⑵  空杯電容量                   60±2PF

⑶  大測(cè)試電壓                 工頻2000V

⑷  空杯介損                     tgδ＜1×10-4

⑸  液體容量                     約40ml

⑹  電極材料                     不銹鋼

  體積                        70mm(D)×120mm（H）

四、LYDY-V變壓器油體積電阻率實(shí)驗(yàn)儀每次升級(jí)必是精品工作原理

1.儀器內(nèi)部功能構(gòu)造框圖

圖三 儀器內(nèi)部功能構(gòu)造框圖

2.介損測(cè)量原理圖

圖四 介損測(cè)量原理圖

3.工作原理

加熱

儀器采用高頻感應(yīng)爐加熱，啟動(dòng)加熱后，溫控CPU發(fā)出加熱命令，同時(shí)采集油杯內(nèi)部溫度傳感器的溫度值，加熱采用變功率控制和PWM控制兩者相結(jié)合的控制方式。在油樣溫度較低時(shí)，用大功率加熱方式，這有利于縮短油樣加熱時(shí)間；待溫度升至接近預(yù)設(shè)溫度時(shí)，采用較小功率PWM加熱方式，這樣有利于油樣加熱均勻。

高頻感應(yīng)爐加熱避免了發(fā)熱塊加熱不均勻的現(xiàn)象。

控溫

在實(shí)測(cè)溫度接近預(yù)設(shè)溫度時(shí)，溫控CPU采用小功率PWM方式加熱，采樣溫度值經(jīng)PID運(yùn)算，分析出好PWM控制占空比，使溫度嚴(yán)格控制在預(yù)設(shè)溫度誤差范圍以內(nèi)。

介損測(cè)量

試驗(yàn)電壓同時(shí)加在儀器內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)電容器及油杯加壓極上，測(cè)量電路對(duì)這兩路信號(hào)進(jìn)行PGA等控制后對(duì)兩通道信號(hào)進(jìn)行同步AD采樣，將數(shù)字信號(hào)送DSP（數(shù)字信號(hào)處理器），DSP對(duì)其進(jìn)行濾波、FFT等運(yùn)算后計(jì)算出tgδ、C x  、ε等參數(shù)，送主控CPU。

體積電阻率測(cè)量

直流高壓試驗(yàn)電壓加在油杯加壓極上，經(jīng)過(guò)測(cè)試回路，產(chǎn)生一微弱電流信號(hào)，該微弱電流信號(hào)經(jīng)測(cè)量電路放大后送進(jìn)AD采樣，將數(shù)字信號(hào)送DSP（數(shù)字信號(hào)處理器），DSP對(duì)其信號(hào)進(jìn)行處理，計(jì)算出Rx、ρ等參數(shù)，送主控CPU。

4.名詞解釋

試驗(yàn)源為AC  tgδ ：油樣介質(zhì)損耗角正切值；

Cx   ：油樣油杯的電容值；

εr  ：相對(duì)介電常數(shù)，是根據(jù)電容值換算而得到的；

試驗(yàn)源為DC     Rx  ：油樣的絕緣電阻；

ρ  ：油樣的體積電阻率，是根據(jù)絕緣電阻換算而得到的；

五、LYDY-V變壓器油體積電阻率實(shí)驗(yàn)儀每次升級(jí)必是精品主要技術(shù)指標(biāo)

六、主機(jī)操作

1.主菜單界面說(shuō)明

圖五 主菜單圖

主控制項(xiàng)目

<時(shí)間設(shè)置>

功能：用于校準(zhǔn)時(shí)鐘、日歷，此時(shí)鐘在停電后會(huì)繼續(xù)運(yùn)行。

<數(shù)據(jù)管理>

功能：用于查詢以前實(shí)驗(yàn)的存儲(chǔ)數(shù)據(jù)結(jié)果。

<參數(shù)設(shè)定>

功能：用于設(shè)置恒溫溫度及介損測(cè)試電壓。

<直接測(cè)試>

功能：不加熱直接進(jìn)行介損測(cè)試。

用途：主要用于測(cè)試空杯介損及室溫時(shí)油樣介損。

<加熱測(cè)試>

功能：在加熱到設(shè)定溫度的整個(gè)過(guò)程中的任意時(shí)間段手動(dòng)啟動(dòng)對(duì)設(shè)定項(xiàng)的測(cè)試。

用途：主要用于需要掌握中間某溫度段的介損值。

<自動(dòng)測(cè)試>

功能：加熱到油樣溫度達(dá)到設(shè)定溫度后，設(shè)備系統(tǒng)將按照操作員預(yù)先的設(shè)定，自動(dòng)完成整個(gè)測(cè)試流程。

用途：主要用于自動(dòng)測(cè)試設(shè)定溫度的介損值。

輔助功能項(xiàng)目

<日歷>

 顯示位置：主菜單界面左上角（圖五“2012-03-28 10:50:31”部分）；

 功能：時(shí)間提示

<設(shè)備編號(hào)和出廠日期>

顯示位置：主菜單界面底部（圖五“設(shè)備編號(hào)：612010 出廠日期：20120615”部分）；

功能：指示設(shè)備信息

<實(shí)時(shí)溫度狀態(tài)指示區(qū)>

顯示位置：主菜單界面右上角（圖五“18.6℃”部分）；

功能：實(shí)時(shí)監(jiān)控用戶在參數(shù)設(shè)定中所設(shè)定恒溫條件的溫度；設(shè)置為外電極則顯示油杯外電極溫度；設(shè)置為內(nèi)電極則顯示油杯內(nèi)電極溫度；設(shè)置為平均溫則顯示內(nèi)外電極的平均溫度。

2.儀器操作說(shuō)明及注意事項(xiàng)

儀器開(kāi)始運(yùn)行時(shí)，應(yīng)先接地端接地，電源入口引入AC220V電源；

打開(kāi)箱蓋，可將油杯取出，加熱及測(cè)試介損時(shí)，應(yīng)將箱蓋關(guān)上；

接通電源前，須保證箱蓋內(nèi)兩根測(cè)量線，完好連接；

加熱后的油杯上會(huì)有高溫，如要取出油杯等物，應(yīng)小心操作，以免灼傷；

啟動(dòng)測(cè)試后，油杯上會(huì)帶高壓電，嚴(yán)禁此時(shí)取杯；如要取油杯，請(qǐng)復(fù)位設(shè)備，斷電后取杯，操作應(yīng)小心，以免觸電；

箱蓋具有合蓋保護(hù)，打開(kāi)盒蓋時(shí)，會(huì)中斷加熱及中斷高壓；

如非必要，不得在測(cè)試過(guò)程中打開(kāi)箱蓋;

移動(dòng)設(shè)備時(shí)應(yīng)將油杯取出單獨(dú)包裝，以防止從中掉出打壞油杯。

3.菜單操作詳細(xì)說(shuō)明

1、從主菜單界面按下“時(shí)間設(shè)置”菜單進(jìn)入“附屬菜單-1”；

2、按增減鍵可調(diào)整需要的設(shè)定操作；

3、調(diào)整完成后，應(yīng)按下“保存”鍵 ，才能激活調(diào)整的數(shù)據(jù)；直接“返回”，調(diào)整數(shù)據(jù)將無(wú)效；

4、不做操作，請(qǐng)按“返回”，退回主菜單界面。

數(shù)據(jù)管理

1、從主菜單界面按下“數(shù)據(jù)管理”菜單進(jìn)入“附屬菜單-2”；

2、按“上頁(yè)、下頁(yè)“鍵可選取測(cè)試存檔的數(shù)據(jù)組；

3、查看存檔測(cè)試數(shù)據(jù)組時(shí)，直接點(diǎn)擊需要的數(shù)據(jù)組；

4、不做操作，請(qǐng)按“返回”，退回主菜單界面。

1、在“附屬菜單-2”中，直接點(diǎn)擊需要的數(shù)據(jù)組進(jìn)入“附屬菜單-3”；

2、按“打印”鍵，可打印出存檔測(cè)試結(jié)果以及其它信息；

3、不做操作，請(qǐng)按“返回”，退回上1級(jí)菜單。

附說(shuō)明：HV為測(cè)試電壓，Tt為測(cè)試時(shí)的溫度狀態(tài)。

參數(shù)設(shè)定

附屬菜單-4

附說(shuō)明：

預(yù)設(shè)溫度設(shè)置

方法：該設(shè)置項(xiàng)一般設(shè)置為“90℃”，高溫度100℃；直接點(diǎn)擊“90℃”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行溫度設(shè)置。

用途：于“加熱測(cè)試時(shí)”，加熱到設(shè)定預(yù)設(shè)溫度時(shí)，停止加熱，然后恒溫；于“自動(dòng)測(cè)試”時(shí)，當(dāng)溫度加熱到預(yù)設(shè)溫度時(shí)，設(shè)備將進(jìn)行自動(dòng)測(cè)試。

恒溫條件設(shè)置

方法：該設(shè)置項(xiàng)一般設(shè)置為“外電極”，直接點(diǎn)擊“外電極”或其它條件文字上，按“↑、↓”進(jìn)行恒溫條件切換。

用途：這是基于預(yù)設(shè)溫度下的另一外加條件，此條件分：外電極、內(nèi)電極及平均溫三種；

外電極：該電極為加壓極上的溫度，為接近油溫的溫度；

內(nèi)電極：該電極為測(cè)試極上的溫度；

平均溫：該溫度是內(nèi)、外電極的兩組溫度的平均值。

當(dāng)設(shè)置為“外電極”時(shí)，主菜單界面的實(shí)時(shí)溫度狀態(tài)指示區(qū)顯示的溫度就為外電極的實(shí)時(shí)溫度；而在“加熱測(cè)試”，當(dāng)“外電極”溫度達(dá)到“預(yù)設(shè)溫度”時(shí)，設(shè)備會(huì)停止加熱，將保持在預(yù)設(shè)溫度點(diǎn)；“自動(dòng)測(cè)試”時(shí)，將會(huì)在“外電極”溫度達(dá)到“預(yù)設(shè)溫度”的一瞬間啟動(dòng)測(cè)試。當(dāng)設(shè)置內(nèi)電極或平均溫時(shí)，設(shè)備就會(huì)在相應(yīng)條件下的運(yùn)行。

HV（tgx）設(shè)置

方法：該設(shè)置項(xiàng)一般設(shè)置為“2000V”AC，直接點(diǎn)擊“XXXX(AC)”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行測(cè)試電壓的調(diào)節(jié)。

用途：請(qǐng)注意該項(xiàng)為tgx、Cx、εr的測(cè)試電壓，在測(cè)試時(shí)，設(shè)備將按照設(shè)置的電壓，進(jìn)行加壓測(cè)試。

HV（Rx）設(shè)置

方法：該設(shè)置項(xiàng)一般設(shè)置為“500V”DC，直接點(diǎn)擊“XXX(DC)”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行測(cè)試電壓的調(diào)節(jié)。

用途：請(qǐng)注意該項(xiàng)為Rx、ρ的測(cè)試電壓，在測(cè)試時(shí)，設(shè)備將按照設(shè)置的電壓，進(jìn)行加壓測(cè)試。

自動(dòng)打印設(shè)置

方法：直接點(diǎn)擊“開(kāi)、關(guān)”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行自動(dòng)打印的開(kāi)啟和關(guān)閉的切換。

用途：基于“自動(dòng)測(cè)試”模式下，測(cè)試完成后，是否自動(dòng)打印數(shù)據(jù)的設(shè)置。

tgx Cx 選項(xiàng)設(shè)置

方法：直接點(diǎn)擊“開(kāi)、關(guān)”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行該測(cè)試項(xiàng)的開(kāi)啟和關(guān)閉的切換。

用途：選擇“開(kāi)”時(shí)，當(dāng)“直接測(cè)試”、“加熱測(cè)試”及“自動(dòng)測(cè)試”三種測(cè)試模式時(shí)，就都會(huì)對(duì)“tgx、Cx、εr”測(cè)試項(xiàng)進(jìn)行測(cè)試；如選擇“關(guān)”時(shí)，則不會(huì)對(duì)該測(cè)試項(xiàng)測(cè)試。

Rx、ρ 選項(xiàng)設(shè)置

方法：直接點(diǎn)擊“開(kāi)、關(guān)”文字上，按“↑、↓”進(jìn)行該測(cè)試項(xiàng)的開(kāi)啟和關(guān)閉的切換。

用途：選擇“開(kāi)”時(shí)，當(dāng)“直接測(cè)試”、“加熱測(cè)試”及“自動(dòng)測(cè)試”三種測(cè)試模式時(shí)，就都會(huì)對(duì)“Rx、ρ”測(cè)試項(xiàng)進(jìn)行測(cè)試；如選擇“關(guān)”時(shí)，則不會(huì)對(duì)該測(cè)試項(xiàng)測(cè)試。

注意：在所有的參數(shù)設(shè)置完成后，必須點(diǎn)擊“保存”，方可激活您的設(shè)定，否則將不能執(zhí)行新的設(shè)定。

附屬菜單-5

附說(shuō)明：直接測(cè)試時(shí)，按下“直接測(cè)試”菜單進(jìn)入選項(xiàng)菜單 ，選擇“開(kāi)始”進(jìn)入測(cè)試中；自動(dòng)測(cè)試時(shí)，按下“自動(dòng)測(cè)試”菜單進(jìn)入選項(xiàng)菜單 ，選擇“開(kāi)始”進(jìn)入智能自動(dòng)測(cè)試中；操作與之類似，不作說(shuō)明。

測(cè)試結(jié)果

附屬菜單-6

附說(shuō)明：當(dāng)“參數(shù)設(shè)定”中tgδ 、Cx和Rx、ρ都開(kāi)啟時(shí)，設(shè)備同時(shí)測(cè)試兩組項(xiàng)目，測(cè)試數(shù)據(jù)結(jié)果為“附屬菜單-6”所示為兩組；當(dāng)“參數(shù)設(shè)定”中tgδ 、Cx和 Rx、ρ任意一項(xiàng)關(guān)閉時(shí)，設(shè)備只測(cè)試開(kāi)啟項(xiàng)目，測(cè)試數(shù)據(jù)結(jié)果為開(kāi)啟項(xiàng)目的那一組。

七、儀器成套性

八、運(yùn)輸、貯存

1、運(yùn)輸

設(shè)備需要運(yùn)輸時(shí)，建議使用包裝箱和減震物品，以免在運(yùn)輸途中造成不必要的損壞，給您造成不必要的損失。

設(shè)備在運(yùn)輸途中不允許堆碼排放。使用包裝木箱時(shí)允許高堆碼層數(shù)為二層。

運(yùn)輸設(shè)備途中，儀器面板應(yīng)朝上，不允許倒置。

2、貯存

設(shè)備應(yīng)放置在干燥無(wú)塵、通風(fēng)無(wú)腐蝕性氣體的室內(nèi)。在沒(méi)有木箱包裝的情況下，不允許堆碼排放。

設(shè)備貯存時(shí)，面板應(yīng)朝上，并在設(shè)備的底部墊防潮物品，防止設(shè)備受潮。

九、開(kāi)箱及檢查

1、開(kāi)箱注意事項(xiàng)

開(kāi)箱前請(qǐng)確定設(shè)備外包裝上的箭頭標(biāo)志應(yīng)朝上。開(kāi)箱時(shí)請(qǐng)注意不要用力敲打，以免損壞設(shè)備。開(kāi)箱取出設(shè)備，并保留設(shè)備外包裝和減震物品，既方便了您今后在運(yùn)輸和貯存時(shí)使用，又起到了保護(hù)環(huán)境的作用。

2、檢查內(nèi)容

開(kāi)箱后取出設(shè)備，應(yīng)檢查配件設(shè)施，如發(fā)現(xiàn)短少，請(qǐng)立即與本公司聯(lián)系，我公司將盡快及時(shí)為您服務(wù)。

十、其它

本產(chǎn)品整機(jī)保修一年，實(shí)行“三包”服務(wù)，終身維修，在保修期內(nèi)凡屬本公司設(shè)備質(zhì)量問(wèn)題，提供免費(fèi)維修。由于用戶操作不當(dāng)或不慎造成損壞，提供優(yōu)惠服務(wù)。

我們將期待您對(duì)本公司產(chǎn)品提出寶貴意見(jiàn)，公司將對(duì)您所購(gòu)買的設(shè)備建立用戶檔案，以便給您的設(shè)備提供更快的服務(wù)。

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我們近日提及，美債正在遭遇拋售潮。果不其然，美債大跌并引發(fā)全球債市下跌。而歐洲債券市場(chǎng)和歐元更加難以幸免，而歐洲幾乎把這一矛頭直接指向了意大利債務(wù)和經(jīng)濟(jì)困局。

彭博社報(bào)道稱，歐洲主要債券市場(chǎng)又遭遇了新打擊。年初時(shí)，歐元高收益?zhèn)顑r(jià)比美國(guó)高收益?zhèn)瘍r(jià)差低了80個(gè)基點(diǎn)，受意大利經(jīng)濟(jì)惡化的影響，歐元高收益?zhèn)顑r(jià)卻比美過(guò)高收益?zhèn)瘍r(jià)差高出35個(gè)基點(diǎn)。顯然，同美債一樣，歐元債券或也迎來(lái)拋售潮。

分析認(rèn)為，一方面，美元持續(xù)加息，使得先前受“歐豬五國(guó)”拖累的歐元區(qū)一時(shí)難以應(yīng)對(duì)；另一方面，歐洲央行將于年底前結(jié)束購(gòu)債，加速了2019年歐洲央行加息的進(jìn)程。全球投資者加大看空歐洲經(jīng)濟(jì)，歐債資產(chǎn)則順理成章或被做空。開(kāi)普勒盛富證券信貸研究主管近日稱，“全球投資者不愿以目前的利率投資高風(fēng)險(xiǎn)債券，”“利差擴(kuò)大將是必然的趨勢(shì)”。

雪上加霜的跡象還有，荷蘭銀行放棄了對(duì)歐元票據(jù)的發(fā)行，這已經(jīng)是短短一周多時(shí)間內(nèi)的第五家。這說(shuō)明，歐洲本土的金融機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的歐洲經(jīng)濟(jì)也感到焦慮。事實(shí)上，歐洲經(jīng)濟(jì)的一大特色在于歐元區(qū)及歐盟經(jīng)濟(jì)的相對(duì)一體化，這在量化寬松和全球經(jīng)貿(mào)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，有利的因素更大，但卻隱藏著牽一發(fā)而動(dòng)全身的風(fēng)險(xiǎn)。一旦哪一個(gè)成員國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)困境，則多米諾骨牌效應(yīng)會(huì)迅速傳導(dǎo)擴(kuò)散，使其他原本向好的成員也受到牽連。亦如當(dāng)年希臘等國(guó)上演的歐債危機(jī)一樣。

近期，意大利的經(jīng)濟(jì)風(fēng)波看起來(lái)已有愈演愈烈的苗頭，目前意大利公共債務(wù)為2.3萬(wàn)億歐元，占GDP的132%，是僅次于希臘的歐盟內(nèi)部**高債務(wù)水平。因預(yù)算赤字問(wèn)題，意大利經(jīng)濟(jì)近日再度遭遇股債雙殺。意大利銀行股指數(shù)更是一度創(chuàng)下19個(gè)月來(lái)低位。分析認(rèn)為，盡管歐洲央行今年二季度宣布?xì)W債危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，但意大利卻并沒(méi)有從債務(wù)危局的泥潭中走出來(lái)。

意大利預(yù)算委員會(huì)負(fù)責(zé)人曾表示，如果意大利有自己的貨幣，早就解決預(yù)算問(wèn)題了。認(rèn)為若意大利在歐元區(qū)以外，應(yīng)能享受到更有利的經(jīng)濟(jì)條件。稍早前還曾表示，一旦歐洲銀行停止購(gòu)買主權(quán)債券，意大利的債券市場(chǎng)就會(huì)失控。“債券利差會(huì)急劇擴(kuò)大，整個(gè)局勢(shì)在沒(méi)有歐洲央行擔(dān)保的情況下無(wú)法維持，歐元區(qū)會(huì)隨之崩潰。”

近日歐洲債券市場(chǎng)上演的大跌景象，似乎印證了關(guān)于歐元或崩潰的預(yù)言。銀行分析師Barnaby Martin曾警告稱，大約有8000億歐元的BBB級(jí)債券將面臨危險(xiǎn)，這可能會(huì)在下一次歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退期間被降級(jí)為垃圾債，即近1萬(wàn)億美元。而目前，流入歐洲高收益?zhèn)馁Y金現(xiàn)已撤出。

對(duì)歐元的抱怨或正是基于意大利經(jīng)濟(jì)在深處債務(wù)困境之時(shí)，卻沒(méi)有真正得到歐元區(qū)的有效紓困而得出的結(jié)論。我們知道，當(dāng)年的希臘得到了歐元區(qū)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)提供的2,500億歐元(2,890億美元)才擺脫了困境。但與希臘不同的是，意大利經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)總量在歐元區(qū)內(nèi)排名第三，再根據(jù)其2.3萬(wàn)億歐元的債務(wù)規(guī)模來(lái)看，拯救意大利的經(jīng)濟(jì)規(guī)模至少要達(dá)到希臘的十倍。

這樣龐大的資金，在美元持續(xù)加息周期中，歐員區(qū)或歐盟成員國(guó)在自身經(jīng)濟(jì)或都無(wú)法自保的情況下，并不敢過(guò)多施以援手，因?yàn)樯杂胁簧?，就有可能被意大利?jīng)濟(jì)牽引得遍體鱗傷。事實(shí)上，對(duì)歐元的擔(dān)憂并非是意大利經(jīng)濟(jì)**的，我們注意到，歐洲多國(guó)對(duì)歐元的風(fēng)險(xiǎn)防范其實(shí)已早有準(zhǔn)備。這體現(xiàn)在許多歐洲國(guó)家央行對(duì)實(shí)物金銀貨幣的布局上。

截止目前，德國(guó)、奧地利、荷蘭、瑞士、匈牙利五國(guó)相繼運(yùn)回或宣布陸續(xù)運(yùn)回此前儲(chǔ)存在美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等海外金庫(kù)中的黃金。值得注意的是，即便是瑞士這樣不在歐盟和歐元區(qū)的國(guó)家，或也無(wú)法置身事外。但幾乎確信的是，德國(guó)、奧地利、荷蘭運(yùn)回黃金目的之一就是為本國(guó)布局可替代歐元的實(shí)物黃金儲(chǔ)備做準(zhǔn)備。對(duì)此，德國(guó)央行一位官員此前曾表示，“一旦遭遇貨幣危機(jī)，德國(guó)可以立馬發(fā)行自己的新貨幣”。

就以德國(guó)為例，德國(guó)曾經(jīng)一直堅(jiān)持在海外儲(chǔ)存黃金的觀點(diǎn)，德國(guó)央行曾表示，把金條存放在外國(guó)比存在本國(guó)要合算。比如，英國(guó)央行每年向德國(guó)收取50萬(wàn)歐元的金條保管費(fèi)，但如果把金條運(yùn)回德國(guó)，修建固若金湯的金庫(kù)、派專人看守，其費(fèi)用更高。2012年德國(guó)央行**公布德國(guó)黃金儲(chǔ)備詳細(xì)數(shù)據(jù)，其中45%在美國(guó)，13%在英國(guó)，11%在法國(guó)，只有31%在德國(guó)的法蘭克福。然而巧合的是，幾乎就在公布黃金儲(chǔ)備庫(kù)的同一年份，德國(guó)就展開(kāi)了運(yùn)回黃金的計(jì)劃。

請(qǐng)注意，2012年剛好是上一輪歐債危機(jī)爆發(fā)后的脫困期。到了去年8月，德國(guó)央行宣布已成功將價(jià)值為279億美元的金條從美國(guó)紐約及法國(guó)巴黎運(yùn)回德國(guó)。德國(guó)預(yù)計(jì)將于2020年完成全部海外黃金的運(yùn)回。分析認(rèn)為，近期歐洲債券市場(chǎng)和歐元的動(dòng)蕩，使得德國(guó)加速發(fā)行自己的新馬克或正在接近于現(xiàn)實(shí)。